StablecoinX登陆纳斯达克，公开押注Ethena

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StablecoinX 在纳斯达克上市，代码 USDE

周五，StablecoinX 正式开始在纳斯达克交易，股票代码为 USDE，这意味着公开市场投资者首次获得直接进入 Ethena 数字美元生态系统的通道。该公司于 6 月 25 日完成了与 SPAC 公司 TLGY Acquisition Corp. 的合并，其 A 类普通股和认股权证自 6 月 26 日起分别以 USDE 和 USDEW 代码交易。StablecoinX 自称是首家公开上市的稳定币基础设施公司。

并非稳定币，而是 ENA 国库策略

投资者最好将这只股票理解为对 $ENA 的杠杆押注，而非直接持有 Ethena 的 USDe 稳定币。交易完成后，StablecoinX 持有约 30.29 亿枚 ENA 代币，按合并完成前两日 ENA 的 30 天 VWAP（0.0909 美元）计算，这些代币价值约 2.75 亿美元，而该公司公开发行的 A 类股票约为 2400 万股。其 ENA 国库约占 ENA 总供应量的 20%，这些代币是根据与 Ethena 基金会的长期合作以折扣价购得的。支持此次交易的 PIPE 轮融资中，Ethena 基金会贡献了 6000 万美元，此外还有 Dragonfly、Ribbit Capital、Blockchain.com、Pantera Capital、ParaFi Capital、Haun Ventures、Polychain Capital、Galaxy Digital 和 Wintermute 等机构的资本承诺。

超越国库的基础设施业务

StablecoinX 描述了三大业务线：一个充当 Ethena 跨链消息验证器的去中心化验证节点；一个名为 Stablecoin Harness 的中间件软件栈；以及正在开发中的分销服务。StablecoinX 持有约 20% 的 ENA 总供应量，并在 10 多个区块链网络上构建跨链基础设施。其核心定位是通过 Stablecoin Harness 提供单一 API，以解决分散的集成栈问题，从而成为稳定币经济中的连接层。

上市时机与市场背景

此次上市恰逢 Ethena 原生稳定币面临复杂局面。USDe 的流通供应量已从 2025 年 10 月超过 140 亿美元的高点下降约 60%，到 2026 年 3 月降至约 59.2 亿美元。对投资者而言，核心问题是：在合成美元市场经历收缩的过程中，StablecoinX 高度集中的 ENA 仓位及其基础设施建设能否带来回报。