灰度称AAVE公允价值一年内或达175美元

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灰度研究称AAVE当前估值偏低

基于现金流模型，AAVE代币价值被低估

灰度研究（Grayscale Research）采用常用于传统金融业务的现金流模型分析后指出，AAVE代币在当前价位"似乎被低估"。

核心摘要

灰度根据2026年协议借贷收入预测，将AAVE估值定在80至100美元区间。其175美元估值情景则取决于全球范围内代币化资产更快进入DeFi借贷市场。Aave在现实世界资产（RWA）领域的增长以及DAO收入计划，为DeFi领域更广泛的现金流估值讨论提供了支撑。

现金流驱动估值

灰度将AAVE与比特币等更偏向大宗商品属性的加密资产区分开来，将AAVE、UNI和SKY归入与协议收入、费用及未来现金流关联更明确的代币类别。这类代币可能吸引希望持有具有可衡量业务活动的加密资产的投资者。

这一分析方法之所以重要，是因为许多加密资产并不具备直接的收益流。Aave的不同之处在于其运行着一个借贷协议，通过借贷及其他活动赚取费用。灰度报告将这些费用视为代币估值的基础，同时指出该模型依赖于增长情况和市场条件。

代币化资产构成上行空间

175美元的估值取决于更多代币化资产进入DeFi借贷领域。代币化资产可包括国债产品、私人信贷、货币市场基金及其他在区块链上发行的现实世界资产。如果这些资产成为常见抵押品，借贷平台可能迎来更多存款、更多借贷行为及更高费用。这使得代币化资产通道成为更高估值情景的核心要素，而非边缘市场。

此前报道显示，Aave Horizon的现实世界资产存款已突破10亿美元，表明机构需求正在早期显现。标准 Chartered 银行预测，到2028年代币化资产规模将达到4万亿美元，而Aave被列为可能受益于链上信贷安全增长的成熟DeFi借贷平台之一。

Aave路线图支撑估值论点

Aave还致力于将代币化资产与其借贷系统相连接。此前报道指出，Aave V4采用枢纽与辐条架构设计，专为现实世界资产抵押品和机构信贷市场打造。该设计在保持共享流动性的同时，允许不同市场采用各自的风险规则。

据此前报道，Aave Labs还提议将全部产品收入上交Aave DAO。该计划将把Aave品牌产品产生的收入转移至DAO财库。若获批准，将使协议收入对代币持有者更加透明，并强化协议与AAVE治理之间的关联。

估值展望与风险提示

该报告并未保证AAVE将达到175美元。它基于收入预测、市场倍数以及可能推动更多代币化资产进入DeFi的政策路径，设定了一个公允价值情景。如果这些条件未能实现，估值可能更接近灰度当前预测的80至100美元区间。