被忽视的要点：投资银行揭示今年加密货币最重大事件之一

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投资银行Benchmark指出，美国证券交易委员会（SEC）最新提出的市场结构改革方案，可能成为2026年影响加密货币及代币化资产市场最关键的政策调整之一。

根据Benchmark最新研究报告，SEC提议废除《国家市场系统规则》（Regulation NMS）中的第611条和第610(e)条规则，这一举措可能产生深远影响，尤其对代币化股票和链上交易系统而言。

该提案于6月11日由SEC发布，旨在取消美国股市已实施近20年的部分交易保护与定价规则。SEC表示，此举意在降低交易成本、增强竞争，并为技术创新释放更多空间。

Benchmark分析指出，现行第611条规则要求交易须遵循全国最佳买卖价（NBBO），而第610(e)条则限制锁定报价与交叉报价。这些规则在传统订单簿结构下运行良好，但对去中心化金融市场中使用的自动做市商（AMM）模型构成了结构性约束。

报告认为，废除这些规则能降低代币化股票及链上交易基础设施的合规成本，从而为基于AMM的交易模型更顺畅地融入美国资本市场体系铺平道路。

Benchmark重点提及了提供代币化证券基础设施的Securitize，认为其是最直接的受益公司。报告还指出，Coinbase和Galaxy Digital也可能因各自交易、做市及托管基础设施的扩展而受益。

不过，Benchmark也强调拟议变更并未解决所有根本性问题。报告称，在交易所注册制度、托管与清算框架，以及DeFi专属交易模式的法律地位等方面，仍需明确界定。

业内人士认为，类似“转换豁免”的机制在此过程中可能以配套政策的形式发挥关键作用。据悉，SEC已就该提案启动为期60天的公开征求意见，最终投票或于2027年初进行。