HYPE ETF资金流入达1.61亿美元，投资者将Hyperliquid视为链上交易所

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HYPE ETF 流入额达 1.61 亿美元，投资者视 Hyperliquid 为链上交易所

HYPE ETF 的流入正引发关注，因为投资者不再仅将 HYPE 视为一种数字资产，而是从链上交易所业务的角度来评估 Hyperliquid。近期的资金动态反映出，市场对与可量化业务活动（包括交易量、收入生成和代币经济结构）相关的加密投资产品的兴趣日益浓厚。

这一发展态势出现在市场参与者正在探讨：具备透明财务指标的区块链平台能否持续吸引机构兴趣。在 THYP 于纳斯达克开始交易一个月后，三只美国上市的现货 HYPE ETF 录得 1.61 亿美元的净流入。持续的需求使市场更加关注 Hyperliquid 的交易所模式、其费用结构，以及其当前的增长指标能否继续支撑投资者信心。

HYPE ETF 流入趋势揭示了怎样的投资者需求？

HYPE ETF 的流入表明，投资者正在利用受监管的市场产品来获取对 Hyperliquid 的风险敞口，同时评估该平台的基本面表现。在 THYP 于纳斯达克上市一个月后，三只美国现货 HYPE ETF 吸引了总计 1.61 亿美元的净流入。

6 月 5 日是唯一录得流出的交易日，BHYP 出现了 290 万美元的赎回。其余每个交易日均以正值收盘，在交易首月形成了持续的资金流入模式。准入结构也影响了需求。

Hyperliquid 限制美国用户直接访问其平台，这使得在经纪商处上市的 ETF 成为希望获取 HYPE 敞口而不使用非托管钱包的美国投资者的主要选择之一。除了可及性，投资者还关注 Hyperliquid 的交易活动、收入生成以及与平台费用相关的代币回购机制。

支撑 ETF 需求的 Hyperliquid 商业模式是什么？

Hyperliquid 的投资逻辑基于其作为链上衍生品交易所的地位，具有可量化的使用量、费用生成和交易活动。DefiLlama 数据显示，该平台 30 天的永续合约交易量为 2405 亿美元，7 天交易量为 724 亿美元，24 小时交易量为 94 亿美元。其累计永续合约交易量已达 4.663 万亿美元。

该平台当前未平仓合约量为 86 亿美元。年化费用超过 10 亿美元，年化收入接近 8.86 亿美元。其他市场数据也凸显了其活动规模。CoinGlass 报告称，第一季度衍生品交易量接近 4930 亿美元，而 DefiLlama 的累计数据约为 4430 亿美元。

在 THYP 于 5 月中旬推出时，21Shares 引用的累计交易量为 4.22 万亿美元。Hyperliquid 的费用结构仍是投资讨论的关键部分。其方法论指出，99% 的永续合约费用（不包括构建者费用）会流入援助基金，用于 HYPE 代币回购。

BHYP 的发行方 Bitwise 将此描述为，几乎所有的交易收入都被循环用于公开市场回购。这创造了一种模式：增加交易活动可以产生更多费用，从而支持回购并影响代币供应动态。

HYPE 的价格和估值如何塑造投资者预期？

HYPE 的市场表现已成为影响投资者评估该协议增长潜力的另一个因素。HYPE 在 6 月 2 日达到了 75.48 美元的历史最高点。该代币年初至今已上涨约 160%，目前交易价格约为 65.11 美元，过去 24 小时上涨 8.12%。

该协议的完全稀释估值接近 690 亿美元，按市值计算，使该资产跻身于规模较大的加密项目之列。这些数据为 ETF 需求提供了背景，因为投资者正在考虑 Hyperliquid 的交易所式收入模式是否能证明其当前市场地位的合理性。

BHYP 自身的基金数据显示，截至 6 月 10 日，其管理资产为 9353 万美元。该基金持有 158.7 万个 HYPE 代币，报告的总质押收益率率为 2.25%，净质押收益率为 1.18%，并且当前有 70% 的资产处于质押状态。

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，市场“仅开发了其潜力的 1%”，并指出许多投资者仍不熟悉 Hyperliquid。Presto Research 研究主管 Peter Chung 观察到，按市值调整后，HYPE ETF 的早期机构需求比比特币 ETF 更强。

为什么 HYPE 被与交易所股票相提并论？

HYPE 被与交易所业务相提并论，是因为投资者关注的是可量化的财务活动，而不仅仅是加密货币市场的叙事。比特币 ETF 通常与数字资产敞口、流动性和供应特征相关联。

Solana ETF 与区块链生态系统增长、开发者活动、质押和应用相关。XRP ETF 更侧重于支付效用、结算活动和监管发展。HYPE ETF 代表了一种不同的方法，因为其底层资产与链上衍生品交易所相关联。

投资者正在监控交易量、未平仓合约、费用、收入和回购，其方式类似于评估传统交易所公司。支持这种比较的另一个因素是 HIP-3，即 Hyperliquid 的无许可框架，它允许为具有价格馈送的资产创建永续期货市场。

HIP-3 已扩展到加密货币交易之外。加密货币在总交易量中的份额已从大约 90% 下降到约 65%。在某些日子里，交易量前十的资产中有五个包括传统市场，如通过许可合约交易的标普 500 指数、白银、纳斯达克 100 指数、WTI 原油和布伦特原油。

HIP-3 的未平仓合约在 5 月中旬达到 17 亿美元，自 2 月份以来增长了超过 150%。Trade.xyz，作为最大的 HIP-3 部署者（也是 Hyperliquid 代币化部门 Hyperunit 的产品），占其中 15.8 亿美元，并且自 2025 年 10 月以来已处理了超过 1000 亿美元的交易量。

哪些风险可能影响 HYPE ETF 的流入和未来增长？

HYPE ETF 流入的可持续性取决于 Hyperliquid 能否维持交易活动、收入增长以及代币回购的需求。乐观情景取决于 30 天永续合约交易量能否保持在 2000 亿美元以上，且 HIP-3 的未平仓合约能否突破 30 亿美元。

在这种情况下，投资者将继续关注 HYPE ETF 的流入、回购活动以及 HIP-3 交易量的增长。基准情景涉及强劲但未进一步加速的交易活动。投资者将关注 30 天交易量、质押率和 ETF 资产增长。如果月度交易量跌破 1500 亿美元，则可能出现下行情景。

在这种情况下，年化收入可能会降至 21Shares 模型预测的 3.5 亿至 4.5 亿美元区间，HYPE 价格可能在 15 美元至 19 美元之间。如果监管行动影响到商品永续合约或代币化市场，则可能出现冲击情景。

投资者将关注执法头条、可能的市场限制、下架以及验证者风险。迄今为止，唯一一次持续的流出阶段并未造成明显的价格损害。然而，如果流出量增加十倍于当前规模，影响可能会有所不同，特别是因为 HYPE 的流通供应量较为集中。

Bitwise 的 BHYP 文档指出了风险，包括与质押相关的罚没风险、收益损失风险和赎回时机风险。21Shares 也强调了中心化风险、验证者攻击风险和监管不确定性。

该平台还面临着来自拥有更深流动性和成熟合规基础设施的中心化交易所的竞争。Hyperliquid 的增长取决于开发者持续参与以及 HIP-3 市场扩张的能力。

什么可能决定 Hyperliquid 市场地位的下一阶段？

Hyperliquid 的未来方向将取决于该平台能否继续产生支撑其基于交易所的估值方法所需的活动水平。Hyperliquid 作为 24/7 宏观交易平台的地位得到扩展，部分原因是去年夏天美伊冲突期间，当传统期货市场关闭时，交易者寻求石油风险敞口。

这一发展增加了监管机构对商品永续合约和代币化市场的关注。Bitwise 已承诺将 BHYP 管理费的 10% 用于在其自身资产负债表上购买和质押 HYPE。

这创造了一种与基金资产管理规模相关联的需求机制。ETF 需求和协议回购能否吸收未来的代币解锁压力，将取决于交易量和收入指标的持续表现。

结论

1.61 亿美元的 HYPE ETF 流入突显出对加密货币投资方法的转变，投资者在关注代币价值的同时，也越来越关注运营绩效。关于 Hyperliquid 的讨论现在集中在交易所式的指标上，如交易量、费用、收入和回购机制。

与此同时，与监管、竞争、代币供应和市场周期相关的风险仍然是重要的考量因素。HYPE 的下一阶段将取决于 Hyperliquid 能否在管理新兴链上金融平台所面临挑战的同时，维持其投资主题背后的经济活动。

术语表

HYPE ETF 流入： 流入 HYPE 交易所交易基金的资金。

HYPE 代币： Hyperliquid 平台的原生代币。

永续合约： 没有到期日的期货合约。

回购机制： 使用收入从市场购买 HYPE 代币。

年化收入： 基于当前表现推算的年度收入。

关于 HYPE ETF 流入的常见问题

HYPE ETF 在第一个月内吸引了多少资金？ HYPE ETF 在交易首月吸引了 1.61 亿美元的净流入。

为什么投资者对 HYPE ETF 感兴趣？ 投资者感兴趣是因为 HYPE ETF 提供了对 Hyperliquid 的受监管准入渠道。

什么支撑了对 HYPE 代币的需求？ 由交易费资助的 Hyperliquid 代币回购计划支撑了需求。

Hyperliquid 如何产生收入？ Hyperliquid 通过其平台上的交易者支付的费用产生收入。

哪些风险可能影响 HYPE ETF 的流入？ 交易量下降和收入增长放缓可能削弱投资者需求。