Hyperliquid全球永续合约未平仓量份额创新高，达8.3%

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Hyperliquid 全球永续合约未平仓量占比创纪录达 8.3%

Hyperliquid 在永续合约总未平仓量中的占比已达到创纪录的 8.3%，相较于中心化交易所，这标志着衍生品流动性向链上订单簿转移的又一重要里程碑。

由 Hypeflows 追踪的指标将 Hyperliquid 的未平仓量与全球（包括中心化交易所及 Hyperliquid 自身）的永续合约未平仓量进行对比。未平仓量衡量的是未平仓合约的名义价值，相较于短期交易量，它能更清晰地反映头寸的承诺情况。

这一新纪录表明，Hyperliquid 已不再仅仅在去中心化交易所这一类别中竞争。如今，它正从那些历来凭借深厚流动性、庞大做市商网络和高频零售流量主导加密永续合约的中心化平台手中，切实夺取市场份额。

据 CoinGecko 数据，Hyperliquid 的 24 小时未平仓量约为 91 亿美元，其中比特币、HYPE 和以太坊为其最大市场。这一规模解释了为何交易者、中心化交易所及监管机构将 Hyperliquid 视为一股影响市场结构的力量，而非一个狭义的 DeFi 应用。

链上永续合约正持续向中心化交易所规模靠拢

Hyperliquid 未平仓量的增长并非仅仅源于对 HYPE 的现货需求。该平台将 HyperCore 的链上订单簿与 HyperEVM 应用、稳定币抵押品以及不断扩展的构建者部署市场相结合。这种结构使交易者能够将永续合约、现货余额及生态系统活动保留在同一网络内。

最强劲的增长层来自 HIP-3——Hyperliquid 为构建者部署永续合约而设立的框架。Hyperliquid 官方文档将 HIP-3 描述为一个无需许可的系统：部署者可以创建新的永续合约市场、定义预言机、设置合约规格并管理市场运行。这为加密货币对、大宗商品、指数、股票型市场及其他合成敞口打开了大门。

同样的扩张已对传统市场运营者形成压力。Hyperliquid 此前与石油挂钩的市场曾招致芝加哥商业交易所（CME）和洲际交易所（ICE）的反对，原因涉及操纵风险、制裁敞口以及与实物资产挂钩的始终开放衍生品。这场关于石油挂钩市场结构的争议表明，Hyperliquid 从 DeFi 增长故事迅速转变为监管与交易所竞争议题。

HYPE 处于更广泛的永续合约竞赛之中

创纪录的未平仓量占比出现之际，HYPE 在 Hyperliquid 之外的可见度也在提升。Kalshi 近期推出了 HYPE 永续合约，为美国交易者提供了对链上永续合约交易所代币的受监管衍生品敞口。这一上市将 Hyperliquid 的增长转化为在竞争监管平台上的可交易主题。

这一时机也与美国商品期货交易委员会（CFTC）最新加密永续合约路径相吻合。该路径为注册美国期货交易所提供了一条临时通道，使符合条件的数字商品合约能够转化为真正的永续合约。Hyperliquid 仍处于传统交易所结构之外，但市场方向已然清晰：永续合约正同时在受监管、链上与混合交易模式中深入发展。

大规模资金流动正在强化这一转变。Circle 近期与 Hyperliquid 基础设施相关的 44 亿 USDC 转账表明，大量稳定币抵押品和资金库活动正围绕该平台的交易栈展开。

8.3% 的纪录并不意味着中心化交易所会在一夜之间失去对加密永续合约的控制。币安、Bybit、OKX 等主流平台仍然持有全球大部分未平仓量。但这确实表明，Hyperliquid 的市场份额已大到足以影响衍生品市场的流动性路由、做市商行为、抵押品流动以及监管关注度。