欧洲或将难遏加密银行冲击，裕信银行…

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为何欧洲加密货币与银行的关联备受审视？

欧洲可能难以像美国当局在2023年硅谷银行危机中控制损失那样，有效抑制加密货币资产与银行之间关联所带来的风险。这一担忧主要集中在稳定币及其背后储备机制上。稳定币发行方通常持有存款、政府债券或类似流动资产以维持与传统货币的挂钩。这种结构将加密货币市场与银行直接绑定——一旦银行承压，稳定币发行方及其用户便可能迅速陷入困境。

2023年硅谷银行倒闭事件凸显了这种关联的传导速度。该银行曾持有支撑部分加密货币企业的存款，其破产导致一款主要稳定币剧烈波动并引发赎回潮。冲击随即蔓延至银行体系其他部分，进而助推了签名银行的崩溃。美国当局通过动用系统性风险例外条款，为破产银行的所有存款（包括加密货币企业存款）提供担保，从而遏制了危机蔓延。这一举措降低了稳定币发行方及其客户同时挤兑的风险，帮助市场恢复稳定。

欧洲为何难以复制美国的应对方式？

若欧洲遭遇类似危机，可能无法为关联加密货币企业的存款提供同等全面保护。这种差异至关重要，因为危机处置工具是市场信心的组成部分。若稳定币发行方及其合作银行认为未受保险的存款可能无法获得紧急保护，单一银行的压力就可能促使发行方快速转移储备资产、用户集中赎回代币，而监管机构则需在更严格的法律限制下介入。这使得欧洲的处境更为复杂。

该地区希望将稳定币及加密服务提供商纳入受监管的金融框架内运作。但如果该框架在强化银行关联的同时未能提供充分的存款保护，整个体系在冲击面前仍可能显得脆弱。

监管框架如何改变风险格局？

欧盟《加密资产市场监管法案》要求稳定币发行方将储备资产以银行存款或类似低风险流动资产形式持有。该规则旨在通过确保代币由优质资产支撑来提升稳定币安全性，但同时也让发行方更深度嵌入银行体系。《法案》并未将加密货币企业排除在传统金融之外，而是将其纳入以银行为核心的监管框架，使银行在储备管理、流动性获取和赎回稳定性中扮演关键角色。

然而，若缺乏相应的危机保护机制，这种安排可能成为系统弱点。《法案》可以设定储备标准和发行方义务，但无法消除持有稳定币储备的银行面临压力的可能性。届时，代币的稳定性不仅取决于资产质量，更取决于这些资产在银行危机中能否被有效动用。

对银行与稳定币发行方有何影响？

对欧洲银行而言，问题不仅在于是否服务加密客户，更在于稳定币储备存款是否带来新的集中度风险、流动性风险与声誉风险。为加密货币企业持有大额存款的银行，若遇代币持有者大规模赎回或发行方在市场压力下分散储备，可能面临资金骤然外流。

对稳定币发行方来说，挑战在于储备资产的抗风险能力。将资金存放于受监管银行虽符合合规要求，却未必能完全规避银行自身倒闭风险、存款保险限额问题，或政策层面对加密关联资金提供紧急支持的犹豫态度。这种顾虑也影响机构采纳意愿。资产管理公司、支付企业与金融科技平台在欧洲评估稳定币产品时，不仅需考量《法案》合规性，还必须审视银行交易对手风险及存款保护的实际限制。

欧洲的稳定币框架为市场提供了更明确的规则，但清晰的规则并不等同于全面保护。未来的考验在于，监管机构能否在要求稳定币储备贴近银行体系的同时，确保这些储备在银行压力事件中保持稳定——防止局部加密风险演变为系统性金融风险。