即便交易额达300亿美元也“举白旗”……基于Aptos的Puff DEX Merkle Trade宣布终止运营

运营仅一年，Merkle Trade宣布关停

尽管曾被认可其成长潜力并录得数百亿韩元的交易量，但在Aptos生态系统整体低迷的背景下，该项目显露出生存的局限。

基于Aptos的最大永续合约去中心化交易所Merkle Trade于3日通过其官方X平台宣布将逐步终止服务。团队在声明中表示：“这是在慎重考虑后做出的决定”，并称“自推出以来，平台已处理累计300亿美元的成交额，感谢所有在这段旅程中同行的用户。”

Merkle Trade计划从本月6日起阻止新开仓位，并于10日强制清算所有未平仓交易头寸。其平台代币MKL自宣布日起可免手续费提取，最终收益分配预计在12日进行。此后，用户亦可提取已质押的MKL。

在此消息公布后的24小时内，MKL价格一度反弹约11.5%，但相较于2024年12月创下的历史最高价，其价值仍下跌超过90%。

Merkle Trade于2023年底推出，是一个引入了类似游戏玩法的“任务”和“战利品箱”机制以激励用户参与的去中心化衍生品平台。凭借这一策略，该项目在2024年4月成功从包括Hashed、Arrington Capital及Aptos Labs在内的机构筹集了总计210万美元的种子轮投资。

推出初期迅速增长的Merkle Trade，其总锁仓价值在同一年5月曾达到740万美元的高峰。但此后TVL呈现下降趋势，目前约为347万美元，已接近腰斩。尽管如此，它在Aptos链内仍以约1368万美元的日永续合约交易量独占鳌头，大幅领先其他竞争项目。

Merkle Trade的衰落与Aptos整体的颓势不无关系。据去中心化金融数据提供商DeFiLlama数据显示，Aptos的整体TVL已从2024年12月的12亿美元锐减至目前约3.326亿美元，跌幅超过70%，这相当于回到了去年夏天的水平。

Aptos应用收益也相对较低。目前其主要去中心化应用中，PancakeSwap以约4.4396万美元的周收益位居第一，Merkle Trade则以约2.9575万美元位列第二。相比之下，Solana、Ethereum、Hyperliquid、EdgeX等头部链的单日营收便超过百万美元，差距显著。

去中心化衍生品市场仍在持续增长。仅以2025年为例，该市场的日交易量已超越大多数中心化交易所，并以Hyperliquid为首，Lighter、Aster等多个项目正展开激烈竞争。

Merkle Trade的案例，既展现了永续合约去中心化交易所市场的激烈角逐，也揭示了其底层区块链生态系统的稳定与否至关重要。Aptos将如何度过此次危机，也将左右后续相关项目的命运。

链的生命力是投资最重要的前提

即便是像Merkle Trade这样交易量与用户数表现突出的项目，在底层链生态萎靡面前也可能轰然倒塌。无论其技术多么炫目、营销多么亮眼，真正理性的投资者，最终都应回归对“收益从何而来？”以及“该收益是否具备可持续性？”的深入分析。