比特币逼近9.8万美元大关…摩根大通警告收益型稳定币恐成"影子银行"

比特币价格逼近98,000美元之际，交易热潮稍显平缓，而加密行业与传统金融之间的紧张关系正进一步加剧。特别是提供收益的新型稳定币引发了关于“无许可金融”的争议，银行业对此的警惕态度日益鲜明。

传统银行的警告与华尔街的进军

本周，美国大型银行摩根大通警告称，提供利息收益的稳定币可能在无监管状态下模仿传统金融系统的核心功能。与此同时，华尔街对加密货币市场的涉足却愈发深入，例如摩根士丹利正筹备推出基于比特币及Solana的交易所交易基金。金融分析师将此评价为“机构投资者采用的新阶段”，并预计其他大型银行也将不得不跟进。

摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆在季度业绩发布中批评指出，付息稳定币虽功能类似传统银行存款，却规避了历经数百年的监管框架。他认为，如果一种工具几乎复制了银行付息等功能，却能在缺乏相应监管的情况下运作，就可能催生危险且不理想的金融体系。此番言论与美国国会近期的数字资产立法讨论相呼应，也揭示了银行业加强游说的背景。

这种警惕情绪在去年五月已有显露。当时传统金融界就曾对“收益型稳定币”未经许可模仿存款吸纳功能表示担忧。

市场结构性变化的开端

尽管市场围绕比特币“四年周期论”的争论持续，但分析指出更具结构性的变化已经开始。币安研究在近期报告中提及摩根士丹利的ETF申请，并将其视为机构投资者采用的新阶段。报告强调，加密ETF的申请将对包括摩根大通、高盛在内的华尔街大型银行构成强大压力，为保持竞争力，各家银行将不得不加速自身的数字资产战略。

加密借贷与资产代币化的新动向

一家与前总统相关的加密企业已利用其持有的稳定币USD1进军加密借贷市场。目前USD1的流通规模已达340亿美元。其新平台允许用户以以太坊、比特币代币化资产、USDC、泰达币等作为抵押品借入USD1。联合创始人表示，未来亦计划接受实物资产的代币化形式作为抵押。

该公司近期亦已向美国货币监理署提交了全国性信托银行设立申请，旨在更全面地利用USD1进行跨境支付及企业资金运营。

此外，一家基于区块链基础设施的金融公司推出了将实物股票借贷“代币化”的系统，允许在区块链上直接进行相关操作。该平台使用基于实际股票所有权发行的资产，用户可直接出借或将其设为抵押。公司首席执行官强调，这是连接数字资产与传统金融间隙的一次实验，用户无需通过传统金融机构即可在链上直接进行股票借贷或转让。已有数字资产企业表达了合作意向。该公司自去年九月上市以来股价飙升，当前市值约1200亿美元。

监管与采用的双重考验

本周，加密行业与建制派金融之间的微妙裂痕愈加明显。传统银行对在监管外扩张的新型稳定币模式表示担忧，而华尔街则再次向加密货币迈出步伐。这种裂痕表明，在“数字资产融入建制派”的长期趋势中，冲突与进化必将反复上演。加密市场是否迎来真正的转折点，如今取决于监管与采用这两大方向的未来发展。

理解结构比追逐收益更重要

从收益型稳定币、加密借贷到链上资产抵押金融，市场创新迅速，但若不了解其结构，亦可能反受其害。在摩根大通对“无许可金融”发出警告的当下，投资者首先需要剖析的应是结构与风险，而非仅仅收益率。

在如同股票借贷代币化这般于链上实现的金融范式里，唯有理解并运用的能力方能确保生存。