比特币若触及15万美元，这3枚山寨币或将爆发

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若比特币触及15万美元，这三大山寨币值得重点关注

比特币的复苏已将风险偏好重新带回加密市场。如果比特币最终将这一涨势延伸至15万美元，市场的注意力可能会转向那些拥有更强劲基本面和业务叙事的山寨币。其中有三枚代币因截然不同的原因脱颖而出：Ethena (ENA)、ether.fi (ETHFI) 和 Bittensor (TAO)。ENA和ETHFI与已经产生巨额费用的DeFi协议紧密相关，而TAO则为加密货币领域最大的长期叙事之一——去中心化人工智能提供了 exposure（敞口/投资途径）。

这三枚代币已经从低点大幅反弹，因此最容易入场的时机可能已经过去。尽管如此，它们仍远低于此前的高点，如果比特币达到15万美元能引发更广泛的山寨币牛市，它们仍有巨大的重估空间。

1. Ethena (ENA)：一家生成真金白银的DeFi企业

Ethena是USDe背后的协议，这是一种原生于加密货币的合成美元，旨在通过抵押品和Delta中性对冲策略维持其锚定价格。USDe已成长为最大的加密货币原生美元资产之一，其流通市值目前约为49亿美元。

该协议背后的数据或许比ENA的价格更有趣。DefiLlama数据显示，Ethena的总锁仓价值（TVL）约为53.3亿美元。在过去30天中，它产生了约1950万美元的费用，而2026年第三季度（不完整季度）的协议总收入接近4890万美元。累计费用已突破10亿美元。重要的是，这些毛收入数据不应与可供ENA持有者分配的收益混淆：由于Ethena支付大量的质押奖励和其他成本，根据DefiLlama的方法论，报告的协议收入和毛利要小得多。来源: defillama.com

撇开上述区别不谈，Ethena围绕一个用户实际使用的产品建立了一个规模可观的业务。在另一轮牛市中的吸引力显而易见：更多的加密活动可以增加对美元流动性、抵押品和收益产品的需求。USDe在各个交易所和DeFi平台上的集成，为Ethena提供了多条从中受益的途径。

ENA本身已经从2026年的低点实现了巨大的反弹。最近的Market Data显示，该代币价格较7月低点高出约170%，但仍低于12个月高点的70%以上。如果Ethena继续扩张，这创造了上行潜力，但投资者不应将协议的成功自动等同于ENA价格的上涨。代币价值捕获、USDe的增长、资金状况以及即将到来的供应变化仍然是关键风险。

2. ether.fi (ETHFI)：收入赋予了这家DeFi代币迷人的故事

ether.fi最初主要是一个以太坊流动性质押协议，但现已扩展为一个更广泛的链上金融平台。其生态系统现在包括质押、流动策略、借贷和EtherFi Cash，使该项目比单纯依赖质押拥有更多产生活动的途径。

这里的基本面同样突出。DefiLlama目前报告其TVL约为56亿美元，过去一个月增长了约19%。在过去30天中，该协议产生了约1320万美元的费用和360万美元的协议收入。按过去一年的数据计算，DefiLlama显示的年化费用接近1.98亿美元，协议收入接近4600万美元。

ETHFI特别有趣之处在于，其估值远低于协议内部沉淀的资金规模。目前价格约为0.71美元，DefiLlama报告显示其流通市值约为6.87亿美元，而TVL约为56亿美元。该代币仍比2024年3月创下的8.53美元的历史高点低约92%。来源: defilama.com

DefiLlama的数据显示，这两种比较并不能使ETHFI自动成为“便宜”的投资（TVL不等于公司股权，协议收入也不一定会直接流向代币持有者），但它们有助于解释为什么在由DeFi引领的山寨币牛市中，ETHFI可能会吸引 renewed attention（ renewed关注）。如果比特币达到15万美元且以太坊随之大幅上涨，ether.fi可能会从更高的资产价值、更大的DeFi参与度以及对链上金融产品更强的需求中受益。风险也同样明确：ETHFI需要协议的增长转化为持久的代币经济学。仅在应用层面拥有强劲收入并不能保证代币表现同样强劲。

3. Bittensor (TAO)：加密货币领域最大的AI赌注之一

Bittensor是这个三人组中最不同的成员。Bittensor没有构建另一个DeFi平台，而是试图创建一个去中心化的机器智能市场。

该网络被划分为专门的子网（subnets），参与者竞争提供有用服务，并根据系统的激励机制获得奖励。这些子网可以专注于AI和计算的不同领域，赋予Bittensor一种类似市场的架构，而不是试图构建一个集中的AI产品。其经济系统使用TAO以及子网特定的alpha代币，将激励措施引导至网络参与者。

如果AI再次成为加密货币的主导叙事，TAO就是一个有趣的候选标的。该网络还具有类似比特币的稀缺性特征：TAO的最大供应量为2100万枚，其首次减半发生在2025年12月。当前的基础发行量为每区块0.5个TAO，或每天约3600个TAO。

TAO已经对最近的市场恢复做出了强烈反应，近期涨幅近20%，并收复了320美元的区域。机会（和风险）在于，TAO的大部分估值取决于投资者是否相信去中心化AI将成为具有经济重要性的存在。Bittensor仍需证明，子网活动能够成熟为对有用AI服务的持久需求，而不是主要由代币激励和投机驱动。

为何如果比特币达到15万美元，这三大代币值得关注？

ENA、ETHFI和TAO提供了三种不同的方式来参与另一轮潜在的山寨币周期。Ethena代表了合成美元和稳定币经济；ether.fi提供了对基于以太坊的链上金融的敞口；Bittensor则代表了去中心化的AI基础设施。

这三者并不需要比特币恰好达到15万美元才能成功，比特币的上涨也不能保证资金会流入这些特定的代币。在某些周期中，即使比特币创下新高，其主导地位也可能保持高位。

但是，如果15万美元的比特币伴随着更广泛的风险偏好和真正向山寨币的轮换，那么ENA和ETHFI背后有可衡量的协议业务支撑，而TAO则拥有 arguably（可以说）本十年最强技术叙事的敞口。

事实上，这三枚代币都已经从低点大幅反弹，这意味着期望值也在上升。