Polymarket推出20倍永续合约，覆盖加密货币、股票和黄金

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Polymarket 推出永续合约，覆盖十大加密、股票、指数与大宗商品市场

Polymarket 已正式上线永续合约交易服务，首批涵盖 10 个加密资产、股票、指数及大宗商品市场，符合条件的国际用户最高可使用 20 倍杠杆进行交易。

核心要点

Polymarket Perps 支持首批 10 个市场的多空双向交易。可交易品种包括 BTC、ETH、SOL、HYPE、黄金、白银、原油，以及两个美国股指。杠杆最高可达 20 倍，但具体可用额度取决于用户所在司法管辖区。根据 Polymarket 现行限制，美国客户无法使用该国际永续合约服务。

Polymarket Perps 首批上线 10 个市场

Polymarket 在发布公告中表示，这项新服务为交易者提供了一个统一的界面，用于交易与加密货币、股票、市场指数及大宗商品挂钩的永续合约。

首批 10 个市场涵盖比特币、以太坊、Solana 以及 Hyperliquid 的 HYPE 代币。交易者还可以对黄金、白银、西德克萨斯中质原油、标普 500 指数和纳斯达克 100 指数进行头寸操作。

SPCX（追踪 SpaceX 股价的合约）也包含在首批品种中。与通过股票经纪商购买股票不同，持有 SPCX 永续合约并不赋予持有者所有权、投票权或对公司资产的索取权。

用户可以开立多头头寸（当参考价格上涨时获利）或空头头寸（当参考价格下跌时获利）。Polymarket 设定的最高可用杠杆为 20 倍，但具体限额会因合约、头寸规模以及平台保证金规则的不同而有所变化。

该公司称该产品是“流动性最深、费用最低”的交易场所，但在公告中并未提供对比数据来支撑这一说法。Polymarket 也未在发布时披露交易量、未平仓合约或存入抵押品的完整数据。

永续合约与标准期货的区别在于，永续合约没有固定的到期日。Polymarket 的永续合约平台表示，只要交易者持续满足所需的保证金水平，头寸就可以一直保持开放。

多头和空头交易者之间会定期进行资金费率支付，以使每个合约的价格接近其参考价格。当永续合约的交易价格高于标的指数时，多头交易者通常向空头交易者支付；当合约交易价格低于指数时，支付方向通常相反。

杠杆允许用户控制价值高于其抵押品的头寸。在 20 倍杠杆下，每 1 美元保证金可支持高达 20 美元的风险敞口，从而放大收益和损失。Polymarket 表示，头寸仅在满足保证金要求时保持活跃，这意味着当不利变动导致可用抵押品减少时，平台可以清算该交易。

该服务将 Polymarket 的业务范围拓展至事件合约之外

推出永续合约使 Polymarket 拥有了第二类交易产品，与其最初赖以起家的事件合约并列。预测市场根据既定结果进行结算，而新合约则追踪资产价格变化，没有到期日期。

例如，一个比特币事件合约可能会询问 BTC 是否会在指定时间交易至某一特定水平以上。其收益取决于所陈述的条件是否发生。而比特币永续合约则随比特币参考价格波动，并保持开放，直到交易者平仓或平台清算该头寸。

这种差异也适用于宏观经济交易。Polymarket 的事件市场允许用户对美联储会议的结果进行押注，而指数、黄金或加密货币永续合约则让用户交易会议决策前后发生的价格波动。

同时提供两种产品可以让用户以不同的方式表达市场观点，但合约的收益结构和风险各不相同。事件股票通常在结果确认后按既定价值结算，而杠杆永续合约则可能随着参考价格波动而产生持续的收益或损失。

Polymarket 此举紧跟其他交易公司的类似产品扩张。Coinbase 已于 9 月向符合条件的加拿大专业和机构投资者开放了 23 个加密货币期货市场，所支持合约的杠杆最高达到 10 倍。

加拿大服务还包括与黄金、白银、石油以及 COIN50 加密货币指数挂钩的产品。Coinbase 通过其在美国注册的期货佣金商 Coinbase Financial Markets 提供这些合约，并依据国际豁免条款进行操作，该豁免条款并未将这些产品开放给加拿大零售交易者。

更快的底层基础设施支撑更高交易量

在推出衍生品的同时，Polymarket 还一直在进行旨在提升系统处理订单数量的改进工作。

根据此前对其交易基础设施的报道，该公司正致力于实现每秒 20 万笔订单的处理能力。这一数字大约是平台此前吞吐量的 15 倍，而底层架构正在为最终处理每秒超过 40 万笔订单做准备。

报告中引用的测试结果显示，p99 延迟（衡量活跃期间最慢一组交易的指标）提升了 10 到 20 倍。较低的 p99 延迟有助于交易所交易量上升时更一致地处理订单，不过 Polymarket 在报告发布时尚未公布完整的独立性能评估。

当平台提供杠杆合约时，执行和定价控制的重要性更为突出。微小的延迟或短暂的价格变动都可能影响保证金计算、清算和订单执行，尤其是在交易者控制的头寸规模远大于其支持抵押品的情况下。

8 月，在研究人员对其短期加密事件合约最终定价窗口期间的活动进行审查后，Polymarket 更改了这些合约的结算方式。在一项研究发现 821 个账户在可能被认定为操纵的结算期内合计获利 820 万美元之后，该平台采用了时间加权平均价格。

根据修订后的方法，5 分钟合约使用 30 秒价格平均值，而 15 分钟和 4 小时合约则使用 60 秒平均值。Polymarket 在 8 月的更新中表示，定价信息由 Chainlink Data Streams 提供。

美国用户的访问受制于不同的监管路径

Polymarket 将其永续合约的推出范围限制在服务合法可用的国际用户所在地。美国客户无法使用该公司的国际运营服务，包括其杠杆永续合约界面。

此项限制源于 Polymarket 在 2022 年与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成的和解。监管机构发现，该公司在未注册为指定合约市场或掉期执行设施的情况下，提供了基于事件的二元期权。

Polymarket 同意支付 140 万美元民事罚款，并清盘不符合美国法律的市场。根据和解协议，该公司还必须阻止美国客户访问其国际平台。

一项独立的受监管运营为 Polymarket 进入美国市场提供了途径。其美国平台在 CFTC 的监管下运营，但通过监管机构自我认证流程提交的合约并不代表获得 CFTC 的明确认可。

自我认证允许注册交易所声明提议的产品符合《商品交易法》和 CFTC 规则。委员会仍可审查备案文件，要求提供更多信息，或在发现监管问题时停止合约交易。

6 月，CFTC 正在准备针对事件合约的新审查框架，涵盖与体育、政治发展以及涉及战争或暴力事件相关的产品。拟议的方法将允许该机构单独审查某些合约，而不是仅依赖覆盖整个类别的限制。

州级监管机构也对某些预测产品作为联邦监管衍生品的处理方式提出了质疑。近期的法庭争议主要集中体育合约上，州监管机构认为这些产品类似于赌博产品，因此需要获得州级许可证。

截至 8 月，涉及预测市场的诉讼已波及 20 个州，而据近期平台评估显示，Polymarket 已产生超过 10 亿美元的收入。该公司在 2026 年 5 月向美国平台开放通用访问权限之前，已获得运营美国指定合约市场的批准。

国际永续合约界面与该美国平台保持独立。寻求杠杆衍生品的美国用户必须使用由 CFTC 监管的交易所和中介机构提供的产品，并遵守各注册提供商所规定的合约、保证金限额和客户资格规则。