3%收益代币波动引发以太坊DeFi 3600万美元清算

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PT-reUSD在2026年8月25日（周二）早间下跌2.8%，随后在UTC时间04:37:47至04:51:23期间发生了33次Morpho清算事件，共偿还债务3614万美元。这一数据表明，当抵押物价值接近协议的清算阈值时，收益代币市场中一个相对较小的波动如何迅速引发去杠杆化。

清算主要集中在USDC市场，该市场偿还了3519万美元的债务，而USDT市场偿还了95.6万美元。

数据快照

指标：PT-reUSD价格变动数值：下跌2.8%变更：——周期：2026年8月25日（周二）早间截至日期：2026-08-25

指标：Morpho清算数值：偿还债务3614万美元变更：——周期：UTC时间04:37:47至04:51:23的33次清算事件截至日期：2026-08-25

指标：没收的抵押物数值：3860万本金代币变更：——周期：UTC时间04:37:47至04:51:23的33次清算事件截至日期：2026-08-25

指标：受影响的Morpho市场规模数值：抵押物6750万美元，借款5220万美元变更：——周期：2026年8月25日截至日期：2026-08-25

指标：Pendle reUSD池流动性数值：897万美元变更：——周期：2026年12月10日到期截至日期：2026-08-25

33次Morpho清算偿还了3614万美元债务

在这33次清算事件中，清算人共没收了3860万本金代币。已偿还债务与没收的抵押物不应被视为等值数字：前者是以美元计价的偿还额，后者是通过清算流程转移的本金代币数量。

此次清算活动的速度值得注意。全部33次事件均发生在8月25日UTC时间04:37:47至04:51:23这一报告窗口内，而非分散在更长的市场压力期间。

PT-reUSD的预言机采用较低价格（Pendle价格或到期曲线）

PT-reUSD是与美元计价的计息资产reUSD挂钩的Pendle本金代币。受影响的Morpho市场使用的预言机，会取PT-reUSD的15分钟平均Pendle市场价格与一条固定到期曲线（到期时升至1美元）中的较低值。

这种构造意味着，当市场价格低于到期曲线时，市场价格将决定抵押物估值。根据Morpho市场文档，该市场的清算阈值为91.5%，这设定了仓位变得可被清算的临界点。

为何3%的波动会引发3614万美元的清算。

一个6750万美元的抵押物市场与一个897万美元的Pendle池

8月25日，受影响的Morpho市场持有6750万美元的抵押物，对应5220万美元的借款。与此同时，Pendle reUSD池拥有897万美元的流动性，该数据来自Pendle的API，并将于2026年12月10日到期。

这些指标描述了系统的不同部分：Morpho数据涵盖借贷市场中的抵押物和借款，而Pendle数据反映的是池流动性。因此，它们并非直接可比的市场深度或风险敞口衡量指标。

Pendle和Steakhouse表示清算未产生坏账

Pendle表示预言机配置正确且运行正常。Steakhouse表示贷方未受影响，且未产生任何坏账。

尽管如此，这一事件清晰记录了预言机估值规则、91.5%阈值与集中借贷之间的相互作用：PT-reUSD下跌2.8%后，在紧密定义的清算序列中偿还了3614万美元的债务。