FalconX与Ethena联合推出10亿美元机构借贷平台

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加密货币经纪商FalconX与稳定币协议Ethena合作推出担保贷款机制

两家公司联合宣布，将为大额加密货币投资者开辟一条基于银行级托管控制的新型信贷渠道。该机制通过设立专用特殊目的载体（SPV）进行资金流转，而非直接进行公司间贷款。

FalconX与Ethena的贷款机制如何运作？

FalconX与Ethena宣布合作推出规模达10亿美元的担保贷款机制。资金将通过专用特殊目的载体（SPV）流动，而非两家公司之间的直接贷款。FalconX将担任发起人、服务商和抵押品管理人，每笔贷款背后的抵押品则由合格托管方持有。

Ethena是循环信用交易中的主要贷款方。借款方为FalconX旗下名为FalconX International Lending Opportunities SPC的公司，其结构设计确保即便FalconX破产，该公司的资产也能保持独立且安全。FalconX International Lending Opportunities SPC利用Ethena的资金从FalconX购买加密货币贷款，然后将这些贷款作为抵押品交给Ethena，使Ethena在出现问题时能优先收回资金。Ethena还会每日收到每笔贷款的更新信息，并可精确查看哪些加密钱包持有支持资产。不过，利率、最高贷款金额以及借款人需提供的抵押品比例等细节并未公开披露。

通过这一合作，FalconX获得了向大型机构客户放贷的新资金来源，而Ethena则找到了一种不依赖期货交易就能从支持USDe的储备金中获利的新途径。与USDC等由实际美元和现金等价物支持的稳定币不同，USDe通过将加密货币抵押品与空头期货头寸配对来维持1美元价值。值得注意的是，FalconX已于2025年9月开始在其交易、衍生品和托管服务中支持USDe。

据报道，Ethena在3月和4月与Anchorage Digital、Maple Institutional和Coinbase Asset Management合作了贷款交易。6月，Coinbase Ventures购买了Ethena的代币（ENA），并与Ethena合作推出了储蓄产品。同月，贝莱德（NYSE: BLK）将USDe添加到了其Aladdin平台，该平台被大型投资者用于管理投资组合。

超额抵押贷款的条款是什么？

该机制下的借款人必须提供价值高于所借贷款的资产，因为这提供了缓冲，使贷款方能在抵押品价值跌向未偿余额时将其出售。风险顾问机构LlamaRisk表示，良好的抵押品规则是保护USDe资金的最佳方式。他们警告称，如果加密货币价格下跌，清算权应允许贷款方快速出售抵押品，而无需因诉讼或正式通知而延误。过去，多家加密货币贷款机构曾因这一问题而倒闭。

ENA在2025年8月交易价格约为0.085美元，市值约8.33亿美元，在所有加密货币中排名第59位。这远低于其2024年4月创下的历史最高价1.52美元。当该合作于8月13日公布时，ENA的交易价格仍低于其200日移动均线（约0.13美元）。两家公司表示，预计随着借款需求增加，该贷款计划将扩大规模。他们称这是迄今为止在担保机构贷款中对链上资金的最大规模应用之一。