Q2加密抵押贷款骤降17%，CeFi自2023年来首次反超DeFi

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Q2加密抵押贷款下降17%，CeFi自2023年以来首次超越DeFi

根据Galaxy Research的数据，第二季度加密抵押贷款市场收缩至561.6亿美元，较上一季度下降16.78%。这标志着去杠杆化趋势的延续，当前数字较2025年第三季度创下的786.9亿美元峰值已下降40.13%。

DeFi与CeFi的分化走势

去中心化金融（DeFi）贷款收缩幅度更大，环比下降27.61%至204.3亿美元。相比之下，中心化金融（CeFi）贷款仅温和下降9.62%，降至229.8亿美元。这一变化推动CeFi贷款自2023年第三季度以来首次超越DeFi，标志着市场偏好的显著转变。

报告指出，与以往的衰退相比，当前的去杠杆化过程相对有序。近期10%、5%和17%的季度降幅被视为温和，尤其是与2022年单季度暴跌超过55%的剧烈下跌相比。

市场背景与影响

数据表明，借款人和贷款人正变得更加谨慎，这可能是由于宏观经济的不确定性和更严格的风险管理实践。CeFi贷款重新占据主导地位可能表明，即使DeFi持续创新，机构参与者仍更青睐具有明确监管框架和托管保障的平台。

为何重要

对市场参与者而言，贷款量的下降意味着加密生态系统中杠杆的减少，这可能会降低系统性风险，但也会抑制流动性。向CeFi的转变可能影响新资本的流向以及协议如何调整。对观察者来说，有序的去杠杆化是市场成熟度的积极信号，但持续的下降值得关注潜在的需求驱动因素。

结论

Galaxy Research的第二季度数据凸显了一个正在重新调整的市场，贷款活动从2025年的峰值逐步降温。CeFi相较于DeFi的相对稳定性表明市场虽然谨慎但并未恐慌，而下跌的有序性提供了一些安慰。随着第三季度的展开，利益相关方将关注这一趋势是趋于稳定还是加速。

常见问题解答

Q1: 什么是加密货币抵押贷款？加密货币抵押贷款是指通过质押加密货币作为抵押品来借入法定货币或稳定币。这种贷款可以在中心化平台（CeFi）上发生，也可以通过去中心化协议（DeFi）进行。

Q2: 为什么DeFi贷款比CeFi下降更多？报告未指明单一原因，但可能因素包括：对不受监管协议的风险认知更高、智能合约漏洞，以及向合规措施更强的平台转移。

Q3: 这与以往的市场低迷相比如何？当前去杠杆化被认为是有序的，季度降幅分别为10%、5%和17%——远低于2022年单季度超过55%的暴跌，表明市场更加成熟和更具韧性。