Aave是否正在主导DeFi中的代币化黄金？

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Aave V3 悄然成为代币化黄金的 DeFi 主导平台

据 Token Terminal 数据，Aave V3 已悄然在去中心化金融领域确立了自己作为代币化黄金主导平台的地位，目前占据了所有存入 DeFi 借贷协议中的代币化黄金总量的一半以上。

PAXG 与 XAUT 支撑 Aave 的黄金市场

推动这一地位的两大资产是 PAX Gold（PAXG）和 Tether Gold（XAUT）。PAXG 自协议上线以来就被接受为 Aave V3 以太坊部署中的抵押品，用户可以利用其持有的代币化黄金借入稳定币。将 XAUT 整合到 Aave V3 核心实例的治理提案于 2025 年中开始流传，而引入第二种主要黄金代币扩大了协议对更广泛用户的吸引力，这些用户可能更倾向于某一家发行机构。

Aave 架构中的一个关键环节使得这一扩展成为可能。Aave V3 于 2022 年推出的隔离模式，允许协议以更严格的风险参数接入较新或流动性较低的资产，从而在潜在问题蔓延之前将其有效隔离。这种风险控制方法有助于吸引黄金支持的资产，同时避免让整个协议暴露于过度的波动风险中。PAXG 由存放在 Brinks 金库中的伦敦金银市场协会合格交割金条支持，而 XAUT 则由存放在瑞士金库中的黄金支持。两家发行机构均发布审计报告，但这种信任模式与持有 ETH 等纯去中心化资产存在根本性不同。

通过压力测试，但采用率仍有巨大差距

3 月 23 日，在黄金价格大幅下跌期间，Aave 处理了其最大规模的 XAUT 清算集群，且未出现任何中断，这表明代币化金条在市场压力下能够可靠地作为 DeFi 抵押品运作。然而，尽管具备这种韧性，更广泛的采用故事仍然有限。第一季度，随着黄金期货价格突破每盎司 5,600 美元，代币化黄金的现货交易量达到 907 亿美元，但目前仅有约 6,300 万美元的 XAUT 和 PAXG 被存入 Aave V3 和 Morpho 作为抵押品，仅占这些代币合计 42 亿美元市值的 1.5%。

代币化黄金目前面临的主要挑战并非其在 DeFi 中的表现，而是如何跨协议扩大抵押品的采用规模。交易活动与抵押品部署之间的鲜明对比是 RedStone 评估的核心：尽管市场对代币化金条的兴趣浓厚，但实际投入借贷市场的份额仍然很小。Aave 在这个尚处于早期阶段的市场中占据主导份额，一旦抵押品使用量真正扩大，它将处于有利位置。就目前而言，代币化黄金的交易量与其在 DeFi 中的足迹之间的差距，仍是该市场最显著的特征。